经济观察报 记者 姜鑫 蔡越坤 作为一家保险资管公司的管理人员，高奇最近被陷入在一个“问题”项目里。

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或许他在最初并没有想到，这个期限为1+1年的AA级项目会走到诉讼这一步。

困扰高奇的是一个成立于2022年3月的信托计划，税后收益为6.8%，对于身处资产荒下的保险资金来说这一收益并不常见。

信托计划的融资主体为洛阳龙门旅游集团有限公司（以下简称“龙门旅游”），由于在5月下旬一期信托单位到期后的还款过程中出现“技术性违约”，触发了交叉违约条款，高奇所在公司提出所持信托单位到期而不得款项，与信托管理人走上即将对簿公堂的局面。

“光大信托未及时向公司分配信托利益的行为违反了《信托合同》相关约定。”6月27日，高奇所在公司向光大信托发出律师函，计划对光大信托提起诉讼。

6月30日，光大信托方面向经济观察报记者表示，龙门旅游多次违约行为反馈出信托计划存在一定兑付风险，公司应向全体受益人披露借款人违约既定事实，并按照合同约定召开全体受益人大会审议决定对应分配方案符合项目信托合同约定。

“后续我司将继续以全体受益人利益最大化为原则，推动各种化解方案，并及时向投资人进行披露。”光大信托方面表示。

一波未平，一波又起。由于还款未在规定时间内完成，信托产品管理人决定启动受益人大会来重新认定改期信托单位是否延期，已到账款项如何分配等问题。而这或将导致龙门旅游的剩余信托贷款提前到期，龙门旅游能否顺利还款再次存在不确定性。

在信托产品频频出险的情况下，尤其对于城投类客户，其背后的投资者往往也会对风控把握更加严格。而信托机构作为管理人，也会尽力去维护所有受益人的权益。对于管理人与投资者的利益分配纠葛或许属于个例，但也反映出机构投资者对于城投类客户曝出风险后能否顺利兑付债务的忧虑。

“曲折”还款到账而不能得

事件的主体是一期名为光信·光鑫·优债展信2号集合资金信托计划（以下简称“优债展信2号”），由光大信托于2022年3月31日发起设立，信托计划共4期，总规模为4亿元，出资人为四家保险公司。高奇所在公司持有其中一期信托单位，投资资金1亿元。

该信托计划期限为“1+1”年，收益率6.8%。2023年满1年投资者有决定是否行使到期选择权或续期1年的权利。

融资方龙门旅游母公司为洛阳文化旅游投资集团有限公司（以下简称“洛阳文旅”），由洛阳国资委100%持股。

龙门石窟景区是我国著名风景区和稀缺旅游资源，一度受到疫情响，但是已过了最困难的时期。随着疫情防控政策优化，景区今年以来游客人数增长良好。以春节期间为例，按照河南省官方披露的数据，2023年春节期间游客人数比2019年同期增长了61.9%。

值得注意的是，龙门旅游今年正在进行发行债券申请，推进龙门景区公募REITs项目。

但考虑到村镇银行事件后当地融资环境下滑，信托计划集中到期存在潜在风险，高奇所在公司在所持信托单位到期的前一个月行使了满1年到期选择权。由于税后收益6.8%目前在市场较为稀缺，其他信托投资人选择续期一年。

2023年5月18日是高奇所在公司所持信托单位到期时间。然而该日到期后，公司并未及时收到1亿元的本息。

5月26日，高奇所在公司通过主动询问受托人（光大信托）得知，融资主体（龙门旅游）由于自身工作失误和临时性资金占用因素，提出希望宽限一段时间还本。

5月26日、29日，龙门旅游向信托计划分别还本200万、500万后，于5月31日给出了剩余款项的偿还计划。

经三方（投资人、受托人、融资主体）开会协商后，龙门旅游给出了6月3日前还款不少于1000万、6月9日前还款不少于3000万、6月20日前偿还全部剩余本金，期间支付利息和罚息，追加融资主体股东洛阳文化旅游集团连带担保的还款方案。

6月2日，龙门旅游完成还款1000万。光大信托于6月5日向高奇公司分配此前分批收到的本金合计1700万。

然而，到了6月9日，还款再度出现问题。龙门旅游未能按此前约定完成还款3000万后，并再度提出新的延期还款计划。

在管理人看来，这也造成了后续或将触发其他三期投资者加速到期的条款。在6月10日，光大信托向信托受益人披露了第一份临时公告，详述了信托单位提前到期以及融资主体自5月18日以来的还款情况。

6月11日，龙门旅游向光大信托及向项目全部投资人出具《关于6月9日信托资金还款情况及调整还款计划的说明函》，指出未能及时还款的原因是书面说明原因为银行系统技术性原因。

6月12日、13日、20日，龙门旅游分三笔向信托计划还款，合计还款的8500万本金目前存放在信托计划账户，尚未进行分配。

在未收到信托贷款本金后，高奇和公司负责人曾赶赴洛阳当地，龙门旅游及其担保方表示会积极筹集资金解决问题。

尽管款项已经陆续到达信托计划，但对于高奇所在公司来说，公司仍有8300万本金尚未收回。也正因为此，高奇认为龙门旅游此前向信托计划的还款累计1亿元是公司所投资的第三期信托单位财产，应全额向公司分配。

管理人的考量

但信托产品管理人光大信托却有其他考量。

结合信托计划运作情况及客观情况，光大信托认为本信托可能存在一定兑付风险，需提请受益人大会决定信托财产后续的相关处理方案。

光大信托表示，由于龙门旅游未能履行于6月9日还款3000万的承诺，光大信托出于对全部投资者负责的态度于6月10日向全部投资者披露以上情形，并启动本信托项下其他各期信托贷款（3亿元）的提前到期，拟召开全体受益人大会表决。

光大信托称，信托6月12日至20日收到的8500万本金存放在信托计划账户，之后拟根据受益人大会决议决定是否向全体受益人按本金比例分配，或向高奇所在公司单独分配。

基于此，高奇和公司因为利益分配问题向光大信托发送律师函。

在光大信托看来，按《信托合同》，第i期信托单位预定期限届满，因任何原因导致信托财产专户内的资金不足以支付信托合同约定的该期信托单位终止后预计应支付的全部税收、信托费用并分配第i期信托单位信托受益权的信托利益且信托财产尚未全部变现的，该期信托单位自动进入延长期，且无须就此延期事宜召开受益人大会。延长期内，受托人按照受益人大会有效决议或全体受益人一致书面意见确定的处置方案处置信托财产……

据了解，光大信托已启动风险应急机制，同时计划于近期召开信托计划全体受益人大会，就是否要求龙门旅游提前偿还信托项下各期贷款、是否接受龙门旅游提出的分期还款方案、后续是否以诉讼或非诉讼方式进行催收、已收到的资金如何分配等事项进行表决。

龙门旅游偿债待解

在“光信·光鑫·优债展信2号集合资金信托计划”的受益人大会中，方案之一即“同意本信托计划项下各期贷款全部提前到期，受托人将按照《信托贷款合同》的约定对债务人宣布底层全部贷款到期”。

如果“优债展信2号”其余三家投资者也表决通过全部提前到期，意味着龙门旅游将要在短期内再次面临3亿元的债务。

龙门石窟景区位于河南省洛阳市南郊约13公里龙门山上，凿于北魏孝文帝迁都洛阳前后，是我国保存比较完整的大型石窟群，龙门石窟同敦煌莫石窟，大同云冈石窟并称为“中国三大艺术宝库”。

龙门旅游是龙门石窟唯一旅游产业投融资主体和国有资本运营主体，收入主要来源于门票及景区配套服务、代建业务和贸易业务。

根据河南省政府官网介绍，2022年1月11日，由原洛阳旅游发展集团进行更名，对洛阳文保集团、龙门旅游集团等国企进行重组整合而组建的洛阳文旅揭牌成立。根据目前最新公开信息显示，龙门旅游的目前为洛阳文旅100%持股，股权穿透为洛阳国资100%持股。

据东方金诚2023年1月份对于龙门旅游的评级报告，近年来，受疫情及洪涝灾害等影响，公司景区门票业务收入、毛利润及毛利率均逐年减少。2019年-2021年及2022年1-9月，公司景区门票收入分别为3.52亿元 2.10亿元、1.60亿元和1.15亿元。

东方金诚预计，随着疫情防控逐步解封，龙门旅游公司景区门票收入或将呈恢复性增长。

东方金诚在评级报告中也提示风险表示，龙门旅游公司面临较大的资本支出压力资产流动性较弱，公司项目结算及回款存在一定不确定性，面临较大的短期偿债压力，整体现金流表现欠佳。

据了解，对于后续还款安排，龙门旅游结合自身资金情况于6月21日给出了2023年6月20日累计还本1.02亿、2023年12月15日还本2000万、2024年1月15日还款8800万、2024年2月28日还本3000万、2024年3月31日偿还剩余1.6亿本金的提前还款的方案。

对此，6月28日以来，记者分别联系了龙门旅游及母公司洛阳文旅相关人士，龙门旅游融资部相关人士表示，“不便回复”，随即挂断了电话；截至6月29日，洛阳文旅相关人士尚未回复。后续，经济观察报也将持续关注事件进展。

（应采访对象要求，文中高奇为化名）

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