来源：证基风云

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人工智能主题投资热背后，既有短期的炒作，也有对未来长期趋势的看好。分析人士认为，该板块目前估值过高，三季度或仅仅只有波段性机会，四季度由于机构持仓较为集中，可能面临回调风险。

搭乘人工智能（AI）主题投资的热潮，一些重仓TMT板块的公募基金在上半年取得了明显的超额收益。2023世界人工智能大会即将召开之际，虽然一部分热门股的估值已被“炒”至较高位置，但在众多机构投资者看来，行业的长期投资趋势更加重要，他们对人工智能行业的预期已经看到了几十年后。

在A股市场，目前与人工智能主题相关的板块波动较大，这个大火的主题投资还能持续多久呢？

大涨的AI赛道

今年上半年，ChatGPT大模型的广泛应用让TMT（科技、媒体和通信）板块在二级市场大热了一阵。东方财富Choice数据显示，截至6月30日，以申万一级行业为例，通信、传媒、计算机指数在上半年的涨幅位居前三，分别达到50.66%、42.76%、27.57%。

受益于行业的整体上涨，股票型ETF（交易型开放式指数基金）在上半年的表现领跑全市场所有基金，三只游戏主题ETF上半年净值涨幅均超过90%，多只云计算、人工智能主题的ETF涨幅超过30%。同期，上证指数涨幅为3.65%，指数型股票基金平均净值涨幅为1.53%，偏股混合型基金平均净值涨幅为-1.6%。

相比之下，食品饮料、医药生物以及电力设备指数的涨幅均为负，重仓新能源、消费和部分医药板块的公募基金，在上半年遭遇的回撤让一些投资者为之叫苦。但高成长背后伴随着的往往是高风险，人工智能相关的公司股价波动较大。

长短期并存的逻辑

人工智能的突然大涨，在众多业内人士看来既有短期的炒作，也有对未来长期趋势的看好。

贝莱德智库全球首席投资策略师李薇认为，在总体宏观环境不太看好的大环境下，长期趋势对于投资而言更加重要，而人工智能是一个具有长期趋势的行业。

李薇表示，人工智能的预期已经看到几十年后了，去年底的ChatGPT充当了催化剂，虽然人工智能的市场价格已经涨了不少，但依旧对这个行业将来的利润非常看好，所以目前的价格也不算特别高。

“长期预期和短期热炒并不对立。”排排网财富研究员隋东告诉《国际金融报》记者，人工智能是产业发展中长期大趋势，部分公司股价已经提前透支了长期业绩，但仍有部分公司未来会跟随人工智能产业的发展而发展。

不过，隋东认为，当前面临中报业绩考核，部分资金有观望情绪，叠加部分品种涨幅较大，短期人工智能主题缺乏新的事件刺激。

天朗资产总经理陈建德也认为，上半年人工智能行业的炒作，是基于对行业广阔发展空间的长期预期，同时也叠加了短期的充分热炒。

“长期预期是指在可以预计的未来时间里，这个行业非常有可能快速发展，并向工作生活中的很多方面渗透使用，未来的行业发展空间非常大。短期的充分热炒是指短期内，这些行业里的很多公司的业绩并不能够马上兑现，短期炒作后很多个股的估值水平也较高。”陈建德表示。

AI热可持续多久

A股上半年行情已经告一段落，在人工智能行业大热的背景下，业界对于其在二级市场的担忧是估值过高。

贝莱德基金首席投资官陆文杰认为，目前人工智能并没有泡沫，“AI作为投资主题，比较有共识的标的主要在算力方面的基础设施。”陆文杰表示，“中国很多零部件制造业能够参与到全球大主题，还有很多数据资产公司能够参与到这个主题。”

“或许下半年AI主题还有可能继续延续。但在经过上半年的充分炒作后，或许市场会逐渐偏理性一些，对于纯概念性炒作的标的要谨慎，重点关注一些能够有确定性业绩兑现的公司。”陈建德表示。

“短期来看，整个AI板块的估值已经过高，三季度或仅仅只有波段性机会，四季度由于机构持仓较为集中，该板块还面临回调风险。相对于竞争门槛较低的AI应用或即将进入淘汰赛的大模型，建议投资者逢低关注AI基础建设相关、盈利也能较早兑现的算力相关板块，尤其是算力衍生出来的还未发酵过的新分支。”建泓时代投资总监赵媛媛认为。

除了TMT，其他板块有无投资机会也被业内人士热议。其中，包括此前陷入调整的智能汽车、光伏、消费和医疗等板块。

隋东认为，短期来看，超越人工智能赛道的板块依然不明朗，机器人、智能驾驶这些都属于AI应用领域，近期有过表现，后市可能接替AI方向。

“虽然有关注人工智能主题，但没有深度覆盖这个行业，所以不会选择去跟随主流投资，目前主要还是投资现金流稳定的公司。”一位私募公司相关人士向《国际金融报》记者表示，会坚持消费和医疗行业的投资方向不变。

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