今年以来，波澜起伏的A股市场和超预期债券牛市考验着市场投资者的能力。

作为市场上长期资金重要供给者——保险资金在上半年整体取得不错的成绩。据上海证券报记者最新统计，近半权益类产品获得正收益，踩准TMT行情的产品表现突出；固定收益类产品表现依旧稳健、收益可观，纯债产品全部实现正收益。

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近半权益类产品获得正收益

今年上半年，A股市场主要围绕TMT和“中特估”两条主线交易，在波澜起伏的市场行情中，险资交出了一份不错的答卷，近半权益类产品获得正收益。

制图：何奎

Wind数据显示，在收录的156只权益类保险资管产品中，有77只产品上半年获得了正收益，尤其是TMT主题产品表现亮眼。权益类收益排名前五的保险资管产品分为华安财保安赢3号、光大永明资产科技创新、平安资管如意2号（偏股型）、平安资管如意15号（科技主题股票精选）、阳光资产——创新成长，收益率分别约24.39%、22.65%、21.43%、20.30%、17.04%。

“上半年TMT是明显的主线之一，我们的产品之所以获得不错收益，主要是均抓住了这一主线。”上述排名前五的一支保险资管产品投资经理说。

险资投资秉持长期投资、价值投资、稳健投资的投资理念，在长久期大类资产配置中积累了丰富经验，因此长期投资收益更能体现险资优势。

制图：何奎

拉长时间线来看，近三年收益排名前五的产品中，平安资管有两个产品上榜，分别是平安资管如意41号（新能源主题股票精选）和如意2号（偏股型），收益率分别约93.88%、62.57%。此外，阳光资产——周期主题精选、泰康资产——周期精选、生命资产——富盈1号收益率分别约119.92%、77.97%、72.86%。

超预期债牛带动固收类产品走强

今年上半年债券市场走出一波超预期牛市，带动保险资管固收类产品收益走强。截至6月30日，中证全债指数累计涨幅约2.98%。

作为国内债券投资最大的参与者之一，纯债投资一直是保险资管的强项。Wind数据显示，截至6月30日，上半年有业绩披露的95只保险资管中长期纯债类产品全部实现正收益，收益率中位数约2.53%，明显高于长期纯债类基金产品的1.94%。

从五年期收益率排名来看，太平洋卓越天平6号、泰康资产——稳定收益、泰康资产——稳健回报2号、太平洋卓越天平3号、人保资产信用增强1号收益率分别约52.23%、40.74%、30.19%、29.58%、29.32%。

受益于债券市场“意外”走牛，除了权益市场TMT和“中特股”行情火热外，不少“固收+”产品也跑出亮眼成绩。带有“固收+”特征的混合债券型二级保险资管产品中，共有260只产品上半年录得收益，其中244只实现盈利，占比超过9成，收益率中位数约2.21%。

下半年市场静待政策发力

展望下半年，多位险资权益投资人士认为，政策出台和落地力度是市场转向的关键。

“指数向上行情强度主要取决于政策力度，如果7月有强政策出台，市场将迎来反转。”上海一家大型保险资管公司权益投资经理认为，展望后市，A股市场环境会逐步改善。

一家保险资管公司权益投资负责人表示，胜率方面，稳增长由市场博弈期进入政策布局期。结合库存周期的历史规律来看，今年四季度开始，即使没有需求端增量政策的支持，经济也有望受益于库存回补实现整体改善，届时上市公司盈利压力将得到明显缓解，对于市场也将形成向上支撑。

“赔率方面，目前大类资产价格（股票、债券、商品、汇率）所隐含的市场预期已重新回到接近2022年10月底的悲观水平，股债相对回报率也再度回到‘均值+1倍标准差’水平，距离股票市场‘极具性价比’的位置已经不远。”上述负责人说。

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