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来源：中国基金报

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沪深港通股票标的扩容今年3月开始实施。日前，全球指数巨头揭示基于沪深港通扩容的指数安排。例如，富时罗素表示将分两步纳入新增沪股通、深股通股票。MSCI表示今年五月的指数审议中，被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的32只中国A股来自沪深港通股票扩容标的。

这意味着3月沪深港通扩容后，两大全球指数巨头的备选股票池扩容。日后进入国际指数的A股股票数量或增加，大中小盘分布更趋均衡。

根据全球指数编制规则，A股股票进入全球指数的旗舰股票系列前需先进入沪港通、深港通名单。两大指数宣布安排，这意味着沪深港通扩容带来的指数“扩容”安排落地。

指数备选池扩容

伦敦证券交易所集团旗下全球指数、数据和分析方案提供商富时罗素日前对中国基金报表示，富时罗素（FTSE Russell）于2020年6月完成了中国A股纳入富时全球股票指数系列（FTSE GEIS）的第一阶段工作。符合条件的中国A股以25%的纳入因子通过北向股票通进行纳入，涵盖大、中、小市值三个板块。截至2023年08月17日，中国A股约占富时新兴市场全指6.2%。

2023年3月13日沪股通、深股通扩容政策生效，股票通下符合条件的股票名单显著扩展。鉴于扩容后沪股通、深股通符合富时罗素全球股票指数系列纳入条件的股票数量大幅增加，富时罗素向市场咨询了关于“新加入的股票是否应该一次性或分批次实施”的意见。

富时罗素审查市场回应并获得富时罗素指数治理委员会的批准后，于日前宣布将符合条件的中国A股分两个阶段纳入富时GEIS（全球股票指数系列），第一阶段将于2023年9月半年度审查时加入，第二阶段将于2024年3月半年度审查时加入。第一个阶段新扩容股票纳入因子为12.5%；第二阶段新扩容股票纳入因子将增加至25%。

全球投资决策支持工具和服务提供商MSCI对中国基金报表示，目前，中国A股以20%的自由流通市值纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数。根据MSCI全球可投资市场指数（GIMI）方法论，在沪深港股票市场交易互联互通机制下能够进行买卖，并符合所有其他指数纳入标准（例如公司总市值、自由流通市值和流动性要求）的股票，将有资格纳入MSCI中国指数及MSCI新兴市场指数的大盘股和中盘股指数。

MSCI指数于每年二月、五月、八月和十一月，以及在特定的公司事件发生时进行审议。在MSCI今年五月的指数审议中，被纳入MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的32只中国A股是由于沪深港通股票标的扩容带来的。

富时罗素表示，沪深港通扩容对市场来说是惊喜。这是沪股通、深股通实现“A股全纳入”的重要一步。沪深港通扩容后，1000多只A股股票新进入股票通，北向沪深港通占A股市值超过90%，与扩容前相比显著提升。基于富时罗素的指数编制特征，富时罗素（FTSE Russell）的A股纳入范围包括大、中、小市值的中国A股，因此，沪深港通扩容将提升中国A股小盘股在富时全球指数的占比，为其带来更多国际投资机会。

而此次股票互联互通机制扩容回应了富时罗素客户关切，后续期待着深港通扩容将IPO发行纳入考虑范围，并最终包含所有的中国A股股票名单。

大宗交易纳入可平抑指数生效日股价异动

3月扩容后，股票互联互通近期再获“扩容”。日前两地证监会再宣布将“大宗交易”纳入股票互联互通机制。

富时罗素对中国基金报表示，近期中国证监会和香港证监会宣布将大宗交易纳入股票互联互通机制，富时罗素对此表示欢迎。据了解，此前，外国投资者只能通过合格境外机构投资者（QFI）通道进行大宗交易。

富时罗素表示，进行大宗交易是股票市场的重要职能之一，也是机构投资者实现大额交易的关键工具。通过股票通道进行大宗交易的能力将鼓励更多机构投资者通过互联互通进入中国A股，从而提高交易效率、市场流动性和价格发现能力。指数调整生效日这一天这些职能尤为重要。它表示期待交易所和市场紧密合作，制定一个考虑到国际投资者跨境交易和不同渠道监管要求的实施计划。

瑞银全球金融市场部中国区主管房东明也表示，由于投资者无法在股票互联互通机制下进行大宗交易，全球指数调仓生效日部分股票会产生价格波动。引入大宗交易，可缓解这一现象。一个可能的方案是买卖双方在收盘价前可协定以收盘价进行交易，无需参与收盘时的集合竞价。这样一来，收盘时买卖订单不平衡而带来的价格波动可缓解。

对于南向投资者来说，大宗交易进入股票互联互通机制后，内地和香港的投资者能够进行更直接的交易，这是整个互联互通机制完善的重要一步。

房东明表示将积极反映投资者的交易诉求，并持续参与对具体细则的建议，以便此机制能够提升交易便利，获得更多投资者的使用。

此外，全球知名量化投资机构澳帝桦在微信公众号发表观点表示欢迎大宗交易纳入股票互联互通。而一位大中华区的量化私募创始人告诉记者，对于体量很大的投资机构来说，可在沪深股通进行量化交易至关重要。

中国主题投资和可持续投资指数受青睐

中国市场持续推进金融市场开放，近年来国际投资者进入A股的便利性大幅提升。富时罗素表示，全球投资者仍期待更多金融市场开放，以更便捷地进入A股。它表示，国际投资者交易A股仍有问题待完善。

例如，对于国际投资者交易A股而言，预先资金结算和交易结算时间等方面仍存在一定的挑战。依据富时股票市场分类框架，上述要求以及使用多个券商、综合交易等，是完全纳入A股的条件之一。

谈及后续中国市场的指数业务规划，富时罗素表示“与投资中国的国际投资者的讨论后获悉，主题投资和可持续投资指数仍然备受青睐。此外，富时罗素与中国平安于2022年底宣布结成战略合作伙伴关系，推出了富时平安中国ESG指数系列。在ESG备受全球投资者关注之际，帮助全球投资者在充满活力、战略意义深远的中国资本市场把握机遇，投资在ESG领域表现优异的中国公司。未来，富时罗素会加强与中国市场本地专家的合作，为中国及全球投资者提供更具有中国特色并满足全球投资者需求的产品”。

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